Die Auswirkungen der Corona-Pandemie sind weiterhin spürbar, doch die Private Equity Exit- Aktivitäten steigen nun deutlich an – nach dem desaströsen Ersten Halbjahr 2020 ein Lichtblick in der volatilen Zeit. Da verwundert es nicht, dass PE Verantwortliche die wesentlichen Werttreiber für die Unternehmensbewertung besonders beobachten und steuern. Die Digitalisierung des Portfoliounternehmens steht an erster Stelle, aber auch die ESG (Environment, Social, Governance)-Konformität, die Steuern und das Working Capital sind im Fokus.
Eine aktuelle EY-Studie hat festgestellt, dass die Hälfte der PE-Verantwortlichen einen zeitnahen Exit (max. 24 Monate) über ein IPO oder SPAC realisieren wollen. Die Veräußerung der Beteiligung an ein anderes PE-Haus wird zu 26% erwartet. Mit nur 24% wird der Verkauf an einen strategischen Marktteilnehmer adressiert.
Um die Zielgrößen bei der Unternehmensbewertung zu erreichen, üben einige PE-Häuser Druck auf Ihre Beteiligungen aus. Es gilt hier auch darum einen schnelleren Exit zu erzielen. Schauen wir uns die einzelnen Faktoren im Detail an:
- ESG-Faktoren
Ist das Portfoliounternehmen besonders bei den ESG-Anforderungen weit fortgeschritten und auch für die Zukunft ausgerichtet, so wird sich dies positiv auf die Bewertung auswirken. Ein ESG-Premium wird keine Seltenheit mehr sein. Die Beteiligungsgesellschaften schauen explizit nach Investoren, die auch willens sind, solch einen Aufpreis zu bezahlen.
2. Digitalisierung
Die Equity-Story wird zusehends durch Digitalisierungsszenarien getrieben. Besonders die beschleunigte Entwicklung der Digitalisierung durch die Corona-Pandemie wird als maßgeblicher Werttreiber gesehen, da u.a. das operative Geschäftsmodell und auch die Kostenstruktur von einer erfolgreichen Umsetzung der Digitalisierung abhängen. Des Weiteren können somit neue Kanäle zur Kundengewinnung eröffnet werden. Das Know-how, um Daten zu analysieren und auszuwerten, wird weiter an Bedeutung zunehmen. Bereits jetzt sehen 50% der PE-Verantwortlichen dies als wesentlichen Unternehmenswerttreiber in den nächsten 24 Monaten.
3. Steuern
Steuern können Gewinne verblassen lassen und besonders Intercompany Geldflüsse sehen rund 40% der PE-Verantwortlichen als problematisch hierfür. Es gilt die strukturellen Gegebenheiten für einen Verkauf zu schaffen, so dass sich die steuerliche Belastung in Grenzen hält.
4. Working Capital
Der unmittelbare Zugriff auf Kapital hat in Zeiten der Corona-Pandemie an Bedeutung gewonnen. Auch einige Portfoliounternehmen haben dies schmerzlich erfahren müssen. Ein effektives Working Capital Management rückt weiter in den Vordergrund – insbesondere bei den Branchen, die durch Corona einen disruptiven Wandel erfahren. Die Transparenz in Bezug auf den Cash Flow gilt es für den Exit zu erhöhen, um eine höhere Bewertung zu ermöglichen.
Aus Sicht der PE-Investoren gilt es einen schnellen und zuverlässigen Exit M&A-Prozess zu führen. Die Datenbasis (u.a. Due Diligence Unterlagen) hierfür muss frühzeitig stehen und bei einer unvorhergesehenen Opportunität verfügbar sein. Dies inkludiert auch, dass die Wachstumsplanung detailliert vorliegt, da diese auch einen Unternehmenswert signifikant beeinflussen wird. PE-Firmen, die sich angepasst haben, können nun besonders von den vorliegenden Marktbedingungen profitieren.
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